从年亏78亿到季赚247亿，长鑫科技揭开国产存储“狂暴模式”

中国存储芯片领域正迎来历史性转折点。

这不仅是长鑫科技自身的盈利拐点，更标志着国产DRAM产业在全球存储芯片周期复苏中，真正站上了规模化盈利的台阶。

从年亏78亿到季赚247亿，长鑫科技上演业绩“三级跳”

数据显示，2023年至2025年，长鑫科技营业收入复合增长率高达160.78%。其中，2025年全年营收实现617.99亿元，同比增长约155%。

更关键的是利润指标。2024年，长鑫科技归母净利润为-78.70亿元。然而，2025年其一举实现归母净利润18.75亿元，较预期大幅提前。这意味着，在经过多年巨额研发投入和产线建设之后，长鑫科技终于进入了“自我造血”阶段。

而2026年第一季度的数据，则将这种增长势能进一步放大。一季度，长鑫科技单季营收达到508亿元，同比暴增719.13%，归母净利润247.62亿元，扣非归母净利润更是达到263.41亿元。仅一个季度的利润，就远超2025年全年利润的十倍以上。

长鑫科技同时对2026年上半年给出了乐观预期:预计营收1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%，净利润660亿至750亿元，归母净利润500亿至570亿元，扣非归母净利润预计约520亿至580亿元。若按此计算，长鑫科技在2026年上半年的归母净利润，已经是2025年全年的26倍以上。

从2024年巨亏，到2025年微盈，再到2026年一季度利润井喷，这样的业绩“三级跳”在半导体行业历史上并不多见。它既反映了DRAM行业周期波动的剧烈程度，也体现了长鑫科技在产品、产能和市场策略上踩准了节奏。

值得注意的是，长鑫科技的营收结构也在持续优化。招股书显示，其DDR5、LPDDR5/5X等高端产品占比不断提升，这对毛利率和利润水平的拉动作用十分显著。2025年，其毛利率已从此前的负值或低个位数，快速攀升至双位数以上，而2026年一季度随着价格继续上涨，毛利率水平进一步大幅改善。

从产线布局来看，长鑫科技在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。根据Omdia数据，按产能、出货量和销售额综合统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。随着产能利用率持续处于高位，规模效应正在加速兑现。

价格暴涨+供需错配，DRAM超级周期如何助力国产龙头翻身？

长鑫科技为何能在短短一年内实现从巨亏到暴利的跨越？主要归因于DRAM行业周期与其自身战略。

首先也是最直接的原因，是产品价格的飙升。招股书披露，2024年和2025年，长鑫科技主要DRAM产品销售单价的同比变动幅度分别达到55.08%和33.69%。对于一个出货量持续增长的厂商而言，单价上涨带来的利润弹性极大。

长鑫科技明确表示:“2025年下半年以来，产品价格的持续上涨带动了公司产品销售毛利率和利润水平的快速提升，并推动公司2025年实现扭亏为盈。”到了2026年一季度，这一趋势非但没有减缓，反而进一步加速，全球DRAM产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续大幅上涨。

那么，这一轮DRAM涨价背后的驱动力是什么？主要有三个层面。

第一，全球算力需求井喷。2023年以来，以生成式AI为代表的人工智能浪潮，带动了HBM以及高端DDR5需求的爆发式增长。全球主要云厂商和AI芯片厂商纷纷加大采购力度，导致DRAM产能优先向HBM倾斜，挤占了传统DRAM的供给。长鑫科技于2026年初启动HBM量产，目前正处于产能爬坡阶段，但其DDR5和LPDDR5X等产品已直接受益于供需收紧带来的价格上升。

第二，全球主要厂商产能调配。几大巨头将大量产能转向HBM和先进制程DRAM，使得DDR4、LPDDR4X等主流产品的供给出现缺口。而长鑫科技在主流市场拥有完整的产品线，正好承接了这部分溢价订单。

第三，行业库存周期反转。经过2022年至2024年初的深度去库存，DRAM行业库存水位在2024年中已降至健康水平。AI带来的新增需求叠加三大原厂将产能向HBM倾斜，形成了“低库存+AI服务器强需求+产能转移”的涨价组合，推动DRAM价格自2025年下半年起持续上涨。国家发改委价格监测中心的数据显示，截至2026年1月，主流DRAM产品价格已较2025年9月上涨约83%。

在这一轮超级周期中，长鑫科技自身的“跳代研发”策略也功不可没。其成立之初并未按照传统路径逐代追赶，而是直接跳过若干工艺节点，从第一代工艺技术平台快速向第四代工艺技术平台演进。目前，长鑫科技已完成DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的产品覆盖和迭代升级。这种策略让其在新一代产品上更快实现了性能和成本的竞争力，从而在产品涨价时获得了更大的利润弹性。

此外，长鑫科技的产能爬坡也进入了收获期。3座12英寸晶圆厂的投产和良率提升，使其产销规模持续扩大。2026年一季度营收508亿元，同比大增719%，说明出货量同样实现了高速增长。量价齐升，正是其利润暴增的核心逻辑。

长鑫科技对2026年上半年的预期也印证了这种趋势仍将持续。按预期中值计算，2026年上半年净利润约为705亿元，归母净利润约535亿元。这意味着，即便下半年价格有所回落，长鑫科技全年盈利水平仍将非常可观。

当然，行业周期从来都是双刃剑。DRAM价格的暴涨暴跌历史教训深刻。长鑫科技在招股书中也提示了产品单价波动风险。2024年和2025年单价同比变动幅度均超过30%，一旦行业需求放缓或产能释放过快，价格可能面临回调。不过，从中长期看，随着长鑫科技在技术、产能和客户结构上的持续完善，其抗周期能力也在逐步增强。

总体而言，长鑫科技此次披露的财务数据，不仅是一家公司的盈利拐点，更是中国在DRAM这一核心存储芯片领域取得产业化突破的重要信号。从2016年成立到2025年扭亏，近十年磨一剑，长鑫科技用一份远超预期的成绩单，向市场证明了国产DRAM的商业化可行性。而在全球AI驱动的存储芯片新周期中，它的故事或许才刚刚开始。