汽车行业“千亿元营收阵营”扩容商用车企业绩复苏

Wind数据显示，截至目前，申银万国汽车行业分类的315家上市公司2025年三季报已全部披露完毕。今年前三季度，上市车企合计实现营业收入3.23万亿元，同比增长8.19%；合计实现归母净利润1315.59亿元，同比增长3.36%。在整体增长的同时，行业转型进入关键阶段。

“汽车以旧换新政策继续显效，行业综合治理内卷工作取得积极进展，地方车展火热进行，企业新品密集上市，汽车市场整体延续良好态势。”中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树对《证券日报》记者表示。

行业分化显著

中国汽车工业协会数据显示，今年前三季度，中国汽车产销累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。新能源汽车继续扮演行业增长引擎的角色，前三季度，新能源汽车产销累计完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%。

乘用车市场表现优于商用车。今年前三季度，乘用车产销累计完成2124.1万辆和2124.6万辆，同比分别增长13.9%和13.7%。商用车产销累计完成309.1万辆和311.7万辆，同比分别增长9.4%和7.8%。

从今年前三季度上市车企发布的销量数据来看，行业分化更为显著。比亚迪实现销量326.01万辆，同比增长18.64%；上汽集团实现销量319.33万辆，同比增长20.53%；长安汽车实现销量206.61万辆，同比增长8.46%；长城汽车实现销量92.34万辆，同比增长8.15%。对比来看，部分车企的销量下滑也尤为明显。其中，广汽集团实现销量118.37万辆，同比下滑11.34%；赛力斯实现销量34.07万辆，同比减少7.79%；江淮汽车实现销量28.17万辆，同比下滑10.66%。

崔东树援引中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会近期发布的数据强调，今年前三季度，汽车行业利润率为4.5%，相对于下游工业企业利润率6%的平均水平，汽车行业仍然偏低。

“未来，随着国家反内卷工作持续推进以及《汽车行业稳增长工作方案》的具体措施落地，汽车行业经济效益有望逐步改善。”崔东树表示，期待车市油电同权推动油电同强，未来汽车行业总体形势必能持续稳中向好。

商用车企业绩复苏

从上市车企发布的三季报数据来看，“千亿元营收阵营”持续扩容且头部优势固化。

今年前三季度，比亚迪以5662.66亿元的营收稳居行业第一，同比增长12.75%。上汽集团以4612.24亿元的营收紧随其后，同比增长9.91%。此外，潍柴动力、长城汽车、华域汽车、长安汽车、赛力斯等公司前三季度营收规模也突破千亿元。

从第三季度的营业收入情况来看，比亚迪单季度实现营业收入1949.85亿元，虽位居榜首，但同比出现下滑。而上汽集团实现营业收入1668.88亿元，同比增长17.06%。此外，长城汽车、潍柴动力等公司的单季度营业收入也突破500亿元。

上汽集团相关负责人表示，公司通过全力开拓市场，销量实现较快增长；同时全面深化改革，着力提高运营效能，成本费用得到有效控制，并进一步加强了资金管理。长安汽车相关负责人则表示，2025年前三季度，长安汽车直面竞争挑战，采取一系列市场应对行动，生产经营总体保持稳定，随着销售规模的稳健增长、产品结构的不断优化，公司毛利率呈现逐季向好态势。

盈利表现则凸显行业转型阵痛。比亚迪今年前三季度以233.33亿元的归母净利润蝉联“行业盈利王”，但同比下滑7.55%。其中，在第三季度下滑尤为明显，单季实现净利润78.23亿元，同比下滑32.60%。从第三季度的归母净利润情况来看，赛力斯、长城汽车、江淮汽车、海马汽车等乘用车企业的单季度归母净利润同比均有不同程度的下滑。广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车等老牌车企更是深陷亏损之中。这反映出车企在转型过程中面临挑战。

值得注意的是，福田汽车、中国重汽、中通客车等商用车企业前三季度的归母净利润呈现复苏态势。这一趋势在第三季度尤为突出，第三季度，福田汽车、金龙汽车和一汽解放单季度归母净利润同比增幅分别为1764.21%、1211.04%和525.14%。

汽车零部件企业成为业绩“黑马”。例如，舜宇精工今年前三季度实现营业收入0.37亿元，同比增长2586.85%。航天科技、菱电电控等多家汽车零部件企业归母净利润同比翻番，印证了汽车电动化、智能化带动零部件赛道高成长的逻辑。

“第三季度，多家车企销量与营业收入同步增长，表明汽车行业正处于快速发展阶段。这主要归功于刺激汽车消费政策的推动。”黄河科技学院客座教授张翔对《证券日报》记者表示，尽管销量和营业收入增长，但多家乘用车企业的盈利却出现下滑，这反映了当前市场因产能过剩而导致的激烈竞争，企业为争夺市场份额而采取的“价格战”策略，压低了利润空间。而商用车企业利润的显著增长，则是由于市场对商用车需求激增。