注销式回购愈发踊跃A股估值体系向业绩与回报驱动转变

近期，面对A股市场波动，多家上市公司发布回购预案，以“真金白银”稳定市场信心。值得注意的是，注销式回购热度持续攀升。据同花顺iFinD数据统计，截至8月3日记者发稿时，年内超460家上市公司披露近490单回购计划，其中49单回购股份用于注销以提升每股收益。

多位受访专家表示，上市公司积极实施注销式回购，标志着资本市场的发展逻辑正从“规模扩张”向“质量回报”切换。

龙头公司注销式回购

彰显信心

本次回购热潮中，多家龙头公司抛出了大手笔的注销式回购方案。例如，7月24日，锂电龙头宁德时代新能源科技股份有限公司披露公告称，拟以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于200亿元且不超过400亿元。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。而这一方案，刷新了A股单次回购规模纪录。

7月31日晚间，存储龙头兆易创新科技集团股份有限公司发布公告，公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于10亿元(含)，不超过20亿元(含)，回购价格不超过750元/股，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。

上市公司上半年亮眼的经营业绩，是其维护公司价值的底气。兆易创新2026年上半年业绩预告显示，公司预计实现营收115亿元左右，同比增长177%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润69亿元左右，同比增长1099%左右。宁德时代2026年半年报显示，上半年该公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；净利润432.84亿元，同比增长41.98%。

南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，注销式回购通过永久缩减股本，直接提升每股收益与净资产，产生类债券的确定性溢价。这不仅是上市公司“真金白银”的护盘，更向市场传递了价值被低估的信号。

回购叠加分红

形成“组合拳”

今年上半年，多家A股公司在实施大额注销式回购的同时，推出了中期分红方案。

6月22日，美的集团股份有限公司发布公告称，向全体股东每10股派发现金38元(含税)，本次分红合计派发金额达259.2亿元。而早在4月份，美的集团就披露了回购计划，拟以65亿元至130亿元回购公司股份，用于依法注销减少注册资本。

7月24日晚间，宁德时代还披露了2026年中期分红方案，拟每10股派发现金分红14.11元，预计分红总额64.93亿元，占当期归母净利润的15%。

田利辉认为，分红与注销式回购的组合拳构建了短期现金流与长期股权增值的双轨回报机制。现金分红满足投资者即期收益需求，注销式回购则通过减少分母持续提升每股含金量，二者叠加协同，引导投资者从关注短期股价波动，转向关注每股内在价值的长期复利增长，推动A股估值体系实现从情绪驱动向业绩与回报驱动的根本性转变。

展望下半年，中国首席经济学家论坛理事陈雳对《证券日报》记者表示，全市场回购将持续常态化，注销式回购占比将不断提高。此外，大股东增持将与公司回购相互配合，共同为市场构筑底部支撑，减少大幅波动风险。