公募告别“造星”时代

公募行业正加速“去明星化”。

加码“去明星化”

比如，在“明星基金经理”带动下，2019年发行的睿远成长价值单日募集规模超700亿元，一日售罄并启动比例配售；同年，兴全合泰认购规模超400亿元，同样一日售罄。

然而，随着白酒、新能源、医药等公募核心抱团资产陆续陷入调整，高位买入相关赛道型基金的投资者一度遭受较大亏损。至今，部分赛道型基金净值仍较当年高位有不小差距。

2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，首次明确提出“引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系”“扭转过度依赖‘明星基金经理’的发展模式”。

2024年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》，进一步指出要“摒弃‘明星基金经理’现象”，强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设。这标志着“去明星化”从“扭转”升级为“摒弃”，监管要求更加严格。

2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确引导基金公司加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式。这进一步从激励机制和投研体系层面推动行业彻底告别“明星基金经理”时代，转向平台化发展模式。

《国际金融报》记者采访多家公募了解到，部分公司已着手推动投研一体化建设，为在管规模较高的基金经理“减负”，让其回归投研本身，同时弱化个别基金经理的营销力度。

“公司合规层面会提醒避免对‘明星基金经理’的过度包装，包括名校、学历等与基金回报无直接关联的内容。”某公募市场人士向记者表示。

走差异化路线

随着公募行业“马太效应”加剧，大中小公募之间的资源差距日益拉大，产品布局分化明显。以ETF为例，管理规模居前的基金公司多为大中型机构，小型公募因资源和成本有限，较少能借此实现差异化发展，部分甚至尚未布局相关产品。

深圳某中型公募人士向记者表示，中小公司本就缺乏渠道和人才资源，做差异化特色产品难度较大。若产品在资源受限的情况下陷入同质化，面对大公司的品牌光环和规模效应，往往毫无招架之力。不过，中小公司仍可从“错位竞争”中寻找破局之路。

苏商银行特约研究员付一夫认为，头部公募追求广覆盖，天然存在对边缘赛道投入不足的缝隙。中小公募应集中有限资源，在某一新兴行业主题、资产类别或量化策略风格上建立超越头部公募的深度认知优势，在深耕中积累头部公募难以替代的认知厚度。

付一夫还指出，中小公募决策链条短、历史包袱轻，在拥抱AI工具、探索新投研方法论方面具有组织灵活性，能够将新技术快速融入投研流程，在某些环节实现效率的局部超越。此外，还可建立灵活高效的团队机制，塑造“简单、高效”的投研文化，以灵活的激励机制吸引人才。

眺远咨询董事长兼CEO高承远认为，打造一体化投研平台，核心是从“个人能力”沉淀为“组织能力”。中小公募可加大金融科技投入，借助技术来弥补人力差距。在与头部公募的竞争中，中小公募不必追求“大而全”，可考虑“专而精”的差异化路线。头部公募的优势在于资源广度，中小公募的优势在于决策灵活、赛道聚焦。