不是炒作，算力是真的缺

盖世汽车讯 4月16日，A股算力租赁板块再度全线走强，华升股份、浙文互联、南兴股份、真视通、美利云等多股涨停，宏景科技涨超15%，协创数据、利通电子等纷纷跟涨。

这一轮板块爆发并非偶然。

从需求端的Token量井喷，到供给端的芯片短缺，再到商业模式的根本性变革，算力租赁正迎来前所未有的高景气周期。

供需严重错配，算力“稀缺性”持续溢价

本轮算力租赁板块爆发的核心驱动力，在于全球算力需求呈爆发式增长与高端芯片供给刚性受限之间的巨大鸿沟。

需求端，AI应用已从单纯的大模型训练转向推理场景的全面爆发。

中信证券最新研报指出，Agent和多模态应用爆发驱动Token调用量井喷，2026年4月全球最大API聚合平台OpenRouter的周度累计Token消耗量较一年前提升约7-8倍，其中国产大模型成为爆发主驱力。

国家统计局副局长毛盛勇4月16日在国新办新闻发布会上透露，今年3月日均Token调用量已突破140万亿，较2025年末增长超过40%。

供给端则面临多重瓶颈。

据SemiAnalysis数据显示，截至2026年4月，海外H100租赁价格在5个月内上涨40%。

东吴证券在研报中明确指出，仅有头部云厂商能够获得较为充足的高端算力，二线云厂商及大模型公司对高端算力的需求远未满足，缺口巨大。

供需错配之下，算力已然成为AI时代最稀缺的战略资源。

全链涨价潮起，商业模式从“卖算力”迈向“卖Token”

供需失衡的直接体现，便是全行业算力价格的大幅上涨，而这背后更深刻的变化是商业模式的根本性升级。

近期，国内外云厂商纷纷掀起涨价潮。

腾讯云在3月将混元HY2.0 Instruct模型输入价格上调463%后，4月9日再度公告对AI算力、容器服务等产品统一提价5%；阿里云3月18日宣布AI算力、存储等产品最高涨价34%，百度智能云AI算力相关产品亦上调5%-30%。

海外方面，亚马逊AWS上调大模型训练EC2实例价格15%，谷歌云部分数据传输服务在北美地区涨价100%。

更为关键的是，算力租赁行业的商业模式正在经历从“卖算力”向“卖Token”的深刻转变。

东吴证券研报指出，当前算力紧缺程度较高，算力租赁厂商的行业议价权有望提升，其业务模式正从单纯的裸算力出租升级为模型服务或Token分成模式，这一转变有望大幅提升算力租赁公司的盈利能力，推动其估值体系从PE向PS切换。

这意味着，算力租赁企业不再只是单纯的硬件出租方，而是深度参与到AI应用的价值分配中。

综合来看，本轮算力租赁板块的持续走高，是需求爆发、供给受限、商业模式升级三重共振的结果。短期看，算力荒局面难以迅速缓解，涨价趋势有望延续；长期看，随着商业模式从硬件租赁向价值分配演进，算力租赁行业的盈利天花板正被重新定义。

当然，投资者也需关注技术发展不及预期、地缘政治风险及行业竞争加剧等潜在风险，在热潮中保持理性判断。

国产大模型异军突起，算力租赁本土化需求加速爆发

本轮算力租赁行情走强的另一大关键引擎，在于国产大模型的超预期崛起。

国产大模型在全球竞争中的表现尤为亮眼。

根据OpenRouter最新数据测算，3月30日至4月5日期间，全球AI大模型总调用量为27万亿Token，环比增长18.9%。

其中，上榜的AI大模型中，中国AI大模型的周调用量上升至12.96万亿Token，较此前一周上涨31.48%；美国AI大模型周调用量为3.03万亿Token，环比增长0.76%。

中国AI大模型周调用量连续五周增长，且连续五周超越美国。

同期内，全球调用量排名前六的均为中国AI大模型，排名前三中，有两款阿里千问3.6系列模型。其中，Qwen3.6 Plus 位居榜首，周调用量达4.6万亿Token；Qwen3.6 Plus Preview排名第三，周调用量达1.64万亿Token。

时间进一步提前，有数据显示，2月9日至15日当周，中国模型的调用量为4.12万亿Token，首次超过美国模型。到2月16日当周，中国模型的周调用量更是冲高至5.16万亿Token，将领先优势进一步扩大。

全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据4席，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2。

商业化层面，3月31日晚，智谱CEO张鹏在2025年年报业绩说明会上表示，2026年一季度智谱API调用定价提升83%，即便如此，市场依然供不应求，调用量增长400%。这一数据表明，国产大模型已经从免费试用阶段进入真实的付费商业化阶段，底层算力需求持续吃紧。

国产大模型的算力需求有其特殊性。

以DeepSeek为代表的模型普遍采用混合专家架构，例如DeepSeek-V3总参数达671B，每个Token激活约37B参数，推理过程对连续、高带宽算力需求极为突出。

与此同时，字节跳动豆包大模型日均Tokens使用量截至2026年3月已突破120万亿，较发布初期增长1000倍；MiniMax在OpenClaw带动下两个月Token消耗增长达数倍，各厂商API配额趋紧、调用量持续冲高。

对多数中小型AI企业而言，自建千卡级集群成本过高，只能转向算力租赁平台。

政策端同样持续加码。工信部发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，鼓励设立中小企业专属算力池，推行按“卡时”“核时”及Token计费等灵活付费模式，探索“算力银行”“算力超市”等创新业务，降低中小企业获取算力的门槛。此前发布的“毫秒用算”专项行动，已在全国31个省市的50个地区启动部署，旨在打通算力资源高效流通的“最后一公里”，为算力租赁的普及提供了基础设施保障。

换言之，随着国产大模型从“追跑”迈向“并跑”，叠加推理场景的指数级扩张与政策的持续加持，算力租赁市场正迎来坚实的增量需求支撑，板块景气度有望从短期主题炒作转向长期业绩兑现。