长信基金张思韡：用周期、量化与风险预算搭建投资铁三角

5月以来，沪指在4100-4200点间徘徊，A股迎来由人工智能、算力、半导体主导的“结构牛”行情。如何顺应市场趋势、理性布局赛道，成为投资者共同关注的焦点。在此背景下，针对下半年的市场走势，长信基金经理张思韡分享最新投研观点，他指出，整体行情结构性特征显著，科技板块高景气延续，顺周期板块具备超预期上涨潜力，消费板块防守属性突出，同时需警惕年末科技板块回调风险。

跨界深耕打磨投研能力，差异化背景构筑投资优势

不同于多数行业研究员出身的公募基金经理，张思韡拥有独特的从业履历，早年任职于国泰君安衍生品投资部，深耕衍生品、量化套利领域，后跨界转型权益投资，目前管理长信睿进混合、长信创新驱动股票、长信乐信混合三只基金产品，完成从绝对收益到相对收益、从量化套利到基本面深耕的全面转型。

与此同时，衍生品与量化从业经验，为其权益投资筑牢独特优势。依托全品种研究积淀，张思韡搭建起全覆盖行业研究体系，适配全市场选股布局；量化思维使其摒弃主观臆断，以数据验证投资逻辑，对估值波动、资金流向敏感度更高；长期绝对收益投资经验，采用优先控制回撤的风控理念，规避盲目风险暴露。

谈及自己的投资体系，张思韡摒弃单一价值或成长投资流派，构建三大投资支柱体系。第一市场周期规律为体系首要支柱，理解经济周期与行业发展规律，顺应市场主流趋势调整仓位。第二基本面与量化双向共振，他强调组合实行差异化配置，普通标的遵循涨跌节奏灵活交易，优质成长标的经过深度基本面核验、确认无泡沫隐患后，长期坚定持有。第三强调风险预算，将大类资产风险预算思维融入股票投资，为不同行业设定风险额，控制回撤，守住收益下限。

量化基本面协同，搭建均衡组合体系

张思韡是量化研究出身，在投资中，如何将主动研究和量化工具结合呢？他指出，量化与基本面是两套独立体系，量化负责判断市场仓位、输出风格清单、监控风险；基本面负责深度调研、挖掘冷门标的、核验企业逻辑，二者严格遵循共振加仓、分歧观望原则，规避主观投资风险。

在组合管理上，他认为均衡不是平均配置，而是风险均衡，核心逻辑在于风险优先，兼顾收益，优先配置基本面扎实、下行风险小、景气度高的行业；同时布局低估值、位置低、上行机会大的行业做风险对冲。落实到选股层面，张思韡专注挖掘价值被低估的优质公司。第一类是低关注度高成长企业，券商覆盖少、交易冷清，但财报和经营动作显现成长拐点；第二类是行业出清后的格局改善龙头，行业经历价格战洗牌，中小玩家退出，龙头优化经营、利润率回升，赔率高，具有逆向机会。

展望后市，张思韡认为科技景气度延续，顺周期存在超预期机会，消费防守性突出，年末需警惕科技回撤。科技板块方面，AI、半导体、云计算赛道景气度持续上行，海外产业迭代加速叠加国内算力、AI应用落地，行业短期下行压力较小。节奏上，三季度大概率以阶段性回调为主，年末需警惕市场预期透支引发的回撤行情。

消费板块具备高赔率、能抗跌属性，行业出清基本完成，龙头企业集中度持续提升，目前估值处于低位，景气回升，上行空间较大。顺周期板块，伴随国内PPI企稳回升，经济复苏预期升温，顺周期行业景气度有望改善，海外需求虽有不确定性，但国内经济复苏概率高于上半年，有色、化工、机械、贵金属板块值得重点关注。